เหตุใดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจึงแตะระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี และอาจร่วงลงอีก

หลังปี 2025 ที่เต็มไปด้วยความผันผวน เมื่อการประกาศอัตราภาษีศุลกากรของโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทำให้ค่าเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐร่วงลง บรรดานักค้าเงินเคยคาดว่าปีนี้ตลาดจะเงียบสงบกว่า

แต่ช่วงเวลาไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้ทำลายความนิ่งนอนใจนั้น

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐร่วงแตะระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีเมื่อวันอังคาร เมื่อเทียบกับกลุ่มสกุลเงินอื่น ๆ โดยแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปีเมื่อเทียบกับเงินยูโรและเงินปอนด์ เมื่อมันอ่อนค่าลง 3% ในเวลาประมาณหนึ่งสัปดาห์

ตั้งแต่นั้นมาอัตราการอ่อนค่าได้ชะลอตัวลง แต่นักวิเคราะห์ระบุว่าการชะลอตัวนี้อาจเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น

"คนส่วนมากจะคิดว่าเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐควร, อาจจะ และจะอ่อนค่าลงไปอีกในปีนี้" คริส เทอร์เนอร์ หัวหน้าใหญ่ฝ่ายวิจัยตลาดการเงินแห่งไอเอ็นจี (ING) บริษัทธนาคารที่มีฐานในยุโรป ระบุ "แม้ว่ายังไม่มีข้อสรุปเกี่ยวกับช่วงเวลา แต่สำหรับทิศทางแล้วดูเหมือนจะไม่เป็นเช่นนั้น"

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลงทำให้คนอเมริกันมีอำนาจการใช้จ่ายน้อยลงไปด้วย ซึ่งคือสิ่งที่นักท่องเที่ยวต่างรู้กันดี และหากมันยังเป็นเช่นนี้ต่อไป นักวิเคราะห์บอกว่ามันเสี่ยงที่จะกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อภายในสหรัฐฯ เมื่อชาวอเมริกันต้องเผชิญกับราคาสินค้านำเข้าที่สูงขึ้น

การอ่อนลงของค่าเงินยังทำให้เกิดคำถามที่ใหญ่กว่าตามมาว่า สถานะของเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินที่ทั่วโลกนิยม และช่วยให้สหรัฐฯ มีต้นทุนการกู้ยืมเงินที่ต่ำมาเป็นเวลาหลายทศวรรษนั้น อาจตกอยู่ในความเสี่ยง

แล้วอะไรที่ทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่า และมันมีความหมายอย่างไร?

เกิดอะไรขึ้นกับเงินดอลลาร์สหรัฐ

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลงหลังจากแข็งค่ามานานกว่าทศวรรษ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงปี 2020 ถึง 2022 ที่แข็งค่าอย่างรวดเร็วเป็นพิเศษ เมื่อการเติบโตของอเมริกาภายหลังโรคระบาดครั้งใหญ่และอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูงดึงดูดให้นักลงทุนต้องการเงินสกุลนี้

แต่ในปีที่แล้ว ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (dollar index) ซึ่งติดตามมูลค่าของค่าเงินนี้เทียบกับเงินสกุลต่าง ๆ ร่วงลงมาเกือบ 10% ซึ่งนับเป็นดัชนีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2017 โดยการลดลงส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงเวลาหลายสัปดาห์หลังจากที่ทรัมป์ประกาศอัตราภาษีศุลกากรในวันที่เขาเรียกว่า "วันปลดปล่อย" (Liberation Day) เมื่อช่วงฤดูใบไม้ผลิปีที่แล้ว

ในเดือนนี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็ร่วงลงอีก จากความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ กับยุโรปกรณีกรีนแลนด์

และสกุลเงินดังกล่าวยังอ่อนค่าลงต่อในสัปดาห์นี้ ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ อาจพิจารณาดำเนินการบางสิ่งบางอย่างที่อาจทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอีก อาทิ การขายเงินดอลลาร์สหรัฐพร้อมกับญี่ปุ่นเพื่อช่วยกระตุ้นค่าเงินเยนซึ่งกำลังเผชิญกับการถูกเทขายอย่างหนัก

เหตุใดค่าเงินดอลลาร์จึงกำลังอ่อนค่า

นักวิเคราะห์กล่าวว่าช่วงเวลาขาลงของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐคือส่วนหนึ่งที่สะท้อนความกังวลในตลาดเกี่ยวกับนโยบายของรัฐบาลทรัมป์

"ในความเห็นของผม สิ่งที่ตลาดกำลังตอบสนองอยู่นั้นเป็นเพียงลักษณะนโยบายที่ไร้ทิศทางของรัฐบาลชุดนี้ นั่นคือการเพิ่มระดับความตึงเครียดและการลดระดับความตึงเครียด" โรบิน บรูกส์ นักวิจัยอาวุโสแห่งสถาบันบรูกกิงส์และอดีตนักกลยุทธ์ด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศแห่งโกลด์แมน แซคส์ ระบุ เขาชี้ให้เห็นถึงปฏิกิริยาคล้าย ๆ กันที่เกิดขึ้นเมื่อมีกรณีภาษีศุลกากรและกรณีกรีนแลนด์

การลดลงของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ "โดยพื้นฐานก็คือสิ่งสะท้อนของตลาดที่กำลังบอกว่าความปั่นป่วนนี้ทำร้ายสหรัฐฯ ซ้ำไปซ้ำมามากเกินว่าใครอื่นทั้งหมด" เขากล่าว

ด้านเธียร์รี วิซแมน นักกลยุทธ์ด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศและอัตราดอกเบี้ยแห่งแมคควารีมองว่า ในขณะที่ตลาดดูเหมือนจะไม่ได้รับผลกระทบจากประเด็นทางภูมิรัฐศาสตร์ต่าง ๆเมื่อเข้าสู่ปีนี้ แต่ความตึงเครียดทางการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็วจากประเด็นกรีนแลนด์กลับเปลี่ยนแปลงไป

"ผมคิดว่ามันทำให้ผู้คนไม่สบายใจ" เขากล่าวพร้อมตั้งข้อสังเกตว่าไม่เพียงแต่ค่าเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนลงในเดือนนี้เท่านั้น แต่การลงเดิมพันว่าสกุลเงินนี้จะได้รับผลกระทบจากความผันผวนในอนาคตก็เพิ่มขึ้นด้วย

และยังมีปัจจัยอื่น ๆ อย่างเช่นโอกาสในการลงทุนต่างประเทศที่เพิ่มมากขึ้น รวมถึงการเทขายในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นที่เกิดขึ้นเมื่อไม่กี่วันมานี้

การเทขายดังกล่าวทำให้นักลงทุนบางคนลดการเดิมพันที่ตั้งใจจะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของมูลค่าเงินเยนกับเงินดอลลาร์สหรัฐ

ความเห็นของสกอตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ที่ปฏิเสธการเข้าแทรกแซงของสหรัฐฯ เพื่อช่วยญี่ปุ่น คือสิ่งที่ช่วยรักษาเสถียรภาพของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้

แต่นักวิเคราะห์ส่วนหนึ่งก็บอกว่าพวกเขายังคงไม่มั่นใจในสิ่งที่รัฐบาลทรัมป์อาจทำในลำดับถัดไป

เงินหายไปไหน นี่คือการ 'ขายอเมริกา' หรือไม่

การเปลี่ยนแปลงของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐได้ช่วยให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น โดยราคาทองคำเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในปีที่ผ่านมา เมื่อนักลงทุนมองหาแหล่งลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ

และแม้ว่าสกุลเงินประจำชาติอื่น ๆ ดูเหมือนจะเข้มแข็งขึ้นเล็กน้อยจากการเปลี่ยนเส้นทางของเงินทุนในปีที่แล้ว แต่ก็มีสัญญาณว่ามันอาจจะเริ่มมีการเปลี่ยนแปลง

เงินยูโรและเงินปอนด์ อยู่ในกลุ่มสกุลเงินที่ได้เห็นมูลค่าก้าวกระโดดขึ้นเมื่อเทียบกับเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐในเดือนนี้ ขณะที่ 11 ใน 19 สกุลเงินในตลาดเกิดใหม่ก็มีมูลค่าเพิ่มขึ้นกว่า 1% เช่นกัน จากการติดตามของออกซ์ฟอร์ด อีโคโนมิกส์

และนักลงทุนทั่วโลกอาจกำลังหันหลังให้สหรัฐฯ เช่นกองทุนบำเน็จบำนาญในกรุงอัมสเตอร์ดัมและเดนมาร์กที่ลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

อย่างไรก็ดี เทอร์เนอร์จาก ING ระบุว่าเขาคิดว่าตลาดยังคงห่างไกลจากคำอธิบายถึงเรื่องเล่าหลักเกี่ยวกับการ "ขายอเมริกาอย่างเต็มรูปแบบ" โดยเขาตั้งข้อสังเกตว่าการเทขายส่วนใหญ่ยังคงจำกัดอยู่ที่เงินดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น

เขาและคนอื่น ๆ ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดหุ้นของสหรัฐฯ ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่การเคลื่อนไหวในตลาดสำหรับหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ยังค่อนข้างจำกัด

กระนั้น ING ก็ยังคาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะตกลงอีก 4% ถึง 5% ในปีนี้ จากแนวโน้มการเติบโตนอกสหรัฐฯ ที่น่าจะมีทิศทางดีขึ้น

ทรัมป์ต้องการให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าลงจริงหรือ?

ในตอนนี้ การอ่อนค่าลงของเงินดอลลาร์สหรัฐยังอยู่ในระดับที่ผู้บริโภคชาวอเมริกันน่าจะรู้สึกเหมือนกับเป็น "เสียงรบกวน" บรูกส์กล่าว

แต่สิ่งที่เกิดขึ้นต่อจากนี้จะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้เร็วแค่ไหน

ทรัมป์เคยพูดถึงการรณรงค์อย่างเข้มข้นสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยให้เร็วขึ้น และคาดการณ์ว่าเขาอาจแต่งตั้งบางคนที่มีความเห็นอกเห็นใจต่อข้อเรียกร้องเหล่านั้นมากกว่าเข้ามานำธนาคารในช่วงเวลาไม่กี่เดือนข้างหน้า

หากอัตราดอกเบี้ยลดลง นั่นอาจหมายถึงการลดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลงไปอีก เมื่อนักลงทุนหันไปไล่ตามผลตอบแทนที่สูงกว่าจากที่อื่น

แต่ทำเนียบขาวอาจมองสิ่งนี้เป็นเรื่องที่ดี เมื่อทรัมป์และเจ้าหน้าที่ทางการของทำเนียบขาวคนอื่น ๆ ได้ยอมรับแนวคิดของการทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงมาก่อนหน้านี้ ซึ่งอาจจะช่วยให้สินค้าส่งออกของสหรัฐฯ แข่งขันในตลาดได้

"มันอาจจะฟังดูไม่ดีเท่าไหร่ แต่คุณจะหาเงินได้มากกว่านี้เป็นกอบเป็นกำด้วยค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า... มากกว่าที่คุณจะทำได้ด้วยค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า" ทรัมป์กล่าวในเดือน ก.ค. ขณะที่ในสัปดาห์นี้เมื่อเขาถูกถามถึงการอ่อนค่าลงของเงินดอลลาร์สหรัฐอีกครั้ง เขาบอกว่าเขาคิดว่าสกุลเงินนี้กำลัง "ไปได้ดี"

บรูกส์มองว่าการลดลงอย่างต่อเนื่องของมูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอาจช่วยกระตุ้นบริษัทต่าง ๆ ในสหรัฐฯ ได้ แต่ก็เตือนว่าผลลัพธ์ที่คาดหวังอาจจำกัดหากมันเกิดขึ้นด้วย "สาเหตุที่ไม่ถูกต้อง"

เขาเตือนว่า หากตลาดเป็นผู้ตัดสินว่านโยบายใดล้มเหลวหรือไม่ดี "นั่นอาจเป็นสัญญาณที่สำคัญมาก