中国股市“过山车”只是技术性调整？

上海股市一日狂欢后暴跌5%，盘点“杀手”，仍可见对经济基本面痼疾、隐患和不确定性的担忧。

中国股市周二（12月9日）暴跌，持续数月的涨势嘎然而止，沪指跌幅5%，金融和房地产股受重创，亚洲和欧洲其他主要股市也普遍下跌。分析员认为此番“杀跌”是技术性调整，也有人认为这反映了对中国经济基本面风险的担忧。

经济增速可能降到7%被认为是A股狂欢的终结者之一。

股市过山车

自今年6月以来沪指上涨41%，过去一、两周更因政策、投机和乐观预期等因素大涨。即使周二单日跌逾5%，沪指仍比上周高6.6%。

12月2日，国际评级机构标准普尔对中国银行业风险发布警告，而当天上海和深圳股市大涨，其中银行股涨幅达6.27%。

上海股市前一天（8日）还处于“新常态下开始一场狂欢”状态，沪指一度突破3000点，投资者“看好中长期政策走向”，他们是如此乐观，连刚公布的11月中国进出口数据之令人担忧也未能让他们降温。

据中国网媒21世纪网整理归纳，周二中国股市大跌有“十大杀手”，而结论则是跌得对，跌得好，实际上是原来“涨多了”，被结束的是“非理性暴涨”。

“牛市杀手”中十之八九属于技术性因素，其中据信成为导火索的是中国证券登记结算有限责任公司前一天（8日）发布的一项通知，涉及企业债券回购资格申请的最低要求提高等变更，引发机构流动性压力可能增大的担忧。

另一个因素是关于IPO发行可能会加速的揣测。鉴于目前A股的“非理性暴涨”，加速IPO发行有利于理性的回归，使这一推测显得合乎情理。除此之外还有监管机构近几天发出的股市风险警告，“借钱炒股”再度出现，单向牛市思维再度占上风、空头仓位日增等操作层面的因素。

不能归入技术性调整因素的是经济增速可能降到7%的预期。

新常态

这个数字近来不时出现在不同的上下文中，比如今明两年的中国宏观经济运行报告，以及周二召开的中央经济政策工作会议为明年制定的宏观政策和增长目标。

GDP增长目标定为7%且代表经济“新常态”，在开会前几乎已成定论，普遍的解读是决策者对增长减速的宽容度更大，从而实施刺激、宽松措施的可能性相应减弱。

目前，风险则是实实在在的。

中国11月进出口同比增速都远低于市场预期，路透社报道称未来中国出口的“新常态”将是个位数增长，而11月贸易顺差录得“衰退性”记录新高，超过500亿美元，使人民币汇率政策陷入两难境地。

人民币汇率

12月8日，上海股市仍一片狂欢景象时，人民币汇率兑美元中间价和即期汇率一升一贬，中间价升值91个基点，报6.1282，为9个月来最高值，而即期汇率则跌225个基本点，跌破6.17，为4个多月新低。

《人民日报》旗下人民网理财频道引述对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰说，这种罕见现象说明市场存在较大的贬值压力，未来一段时间人民币将由升值向贬值转变。

学术界一个较普遍看法是，压力来自国际和国内，包括强势美元政策、国际原油价格下跌等。

不过，一位不愿具名的中国金融专家对BBC中文网表示，人民币兑美元汇率的这种波动实际上证明中国内在的汇率形成机制正在逐步发挥作用，逐渐向反映经济基本面和金融实际供需之间的关系靠拢。

他认为这也表明汇率制度改革的效果开始显现。

房地产

中国国家信息中心发布最新报告显示，国房景气指数今年以来逐月下滑，房地产投资增速显著放缓，预计2015年房地产新常态下的投资增速将进一步减慢，房地产市场将持续调整，房价会继续合理回归。

该中心同时预计，明年上半年房地产市场可能会延续今年第四季度去库存化的积极影响，明年下半年需求在没有政策刺激下将会重新陷入低迷。

这被理解为中国银行业资产风险可能加剧。中国房地产业对国内经济总产值的贡献达15%。

但中国部分专家认为，总体而言风险仍在可控范围内，房地产市场走势不会引发银行业系统性风险。

国际评级机构标准普尔约一周前发表报告，称中国银行业持有的房产市场风险敞口远超报表上的贷款数据，未来两年中国50大银行面临的最大风险可能就是房地产市场持续大幅下滑。

标普12月2日在北京对媒体发布信息称，中国银行业对房地产开发和建筑实际贷款敞口至少是8.2万亿元，比财务报表数据多1.2万亿元；据估算，中国三、四成企业贷款以房地产和土地作抵押。而标普此前预计中国房地产销售今年比去年下降5%，明年可能持平或再降5%。

标普解释说，中国房地产仍处于清库存阶段，价格会继续缓慢下滑，不同地区的市场分化将更明显，一线城市房地产相对健康，二线城市局部趋稳，三线城市则将继续恶化。

针对银行业的警告之前，标普已经发布过针对中国房地产市场和地方债的警告。

有评论人士曾在中国社交媒体预言，房地产市场不触底，中国经济就难以进入新一轮增长期。

但长期而言，上述不愿透露姓名的中国金融学者对BBC中文网表示，中国经济将呈螺旋式上升增长，“即使增幅是5%、6%、7%，都是很高的”。

（撰稿：郱书 / 责编：李莉）