分析：特朗普當選總統 美國加息在即？

特朗普當選美國總統，可能意味著美國經濟政策將出現重大變化。

他要減稅，還要增加基礎設施建設投資。換句話說，要用更多的政府預算來刺激經濟。

那就等於從美國聯邦儲備局（美國央行，美聯儲）手裏攬過刺激復蘇的任務，央行的角色變得較次要。

如果是這樣，那麼利率或許將以更快的速度彈回到正常水平。

超低利率

金融危機的後遺症是特朗普勝選背景的一個重要組成部分。美國經濟在危機過後的復蘇並不強勁，許多人覺得復蘇跟自己擦肩而過，尤其是製造業的失業工人，覺得自己沒有因為復蘇而受益。

從經濟政策角度看，支持復蘇的重任大部分落在美聯儲身上。

美聯儲維持超低利率政策。自2008年危機爆發以來，美國利率只上調過一次，到現在仍舊只略高於零。美聯儲同時推出的「量化寬鬆」計劃，即用新增貨幣購買市面的金融資產，也在壓低企業和家庭借貸利率。

另一方面，通過政府預算，或曰財政政策，包括減稅和增加政府開支，也可以促進復蘇。美國和其他許多國家政府過去都曾用過這個辦法。

奧巴馬總統第一個任期內就做了這件事，2009年通過了金額達8000億美元的美國復蘇和再投資法案。至於這一刺激措施收效如何，則有很大爭議。有人說那只是增加了政府債務，也有人說它有助於防止再度衰退。

當然，奧巴馬政府的部分經濟學家或許希望在這方面有更大作為，但覺得可能得不到國會的支持。後來，據信聯儲局官員也認為如果加大財政政策（稅和支出）的刺激力度可能更有效。

聯儲局主席耶倫今年6月在參議院委員會作證時對這一點沒有直截了當地明說，但肯定暗示了這個看法。政府預算沒有帶來耶倫女士希望看到的刺激作用是她和她的聯儲局同事維持如此低利率的原因之一。

風向轉變？

但是，特朗普當選可能標誌著風向轉變。基建開支和減稅都是他親口承諾的。

這意味著政府舉債更多，除非他確實能兌現諾言，設法通過減少商業監管實現經濟增速翻倍的目標。

特朗普總統任期內將與之共事的國會參眾兩院都是共和黨佔多數席位。

對減稅可能會有熱情，但增加舉債金額對於一些共和黨國會議員來說可能較難下咽。

許多人認為眾議院議長萊恩（Paul Ryan）是個「赤字鷹派」，即主張急劇削減政府債務。也有評論員說他不是這樣的人。

然而，至少表面看來，特朗普的計劃到目前為止還是指向通過聯邦政府預算來刺激美國經濟的路子。

果真如此，那麼超低利率作為刺激手段的必要性將減弱。同事，財政刺激可能會推高通脹，而那將為聯儲局提供更大的調息空間。

加息在即？

在通往利率正常化的漫長道路上，美聯儲下一次採取行動的機會是下個月的政策會議。剛剛經歷了大選風暴，市場認為加息的可能性比大選前增大了。

確實，大選前，市場認為特朗普可能會失敗，即使擊破普遍預期得勝，聯儲局也更可能因為市場劇烈波動而按兵不動。

事態進展跟市場預期相反，所以現在聯儲局被認為可能會回歸初心，在下一次會議上決定加息，而特朗普的預算方案更加大了這種可能性。

簡而言之，特朗普先生或許已經開啟了從聯儲局接手刺激復蘇大任的過程。

耶倫女士也不大可能很介意特朗普那麼做。且不說其他，提高利率將給央行提供更多彈藥，為將來減息提供更大的空間。

因為，美國經濟肯定早晚會再次走下坡路。