大家談中國：人民幣的操控性貶值

此番人民幣突然、急速而大幅貶值，應該被視為中國大陸官方策劃已久的行動。它說明官僚體系內的央行（及更高層）目前有意願也有能力操控人民幣匯率走低。

此前，顧慮到外界包括美國的壓力，且擔心國內外人士對中國經濟前景產生更多疑慮，尤其是不願看到資本大規模外流現象出現，央行操控人民幣的行為一般情況下都比較慎重、收斂。

自從2005年以來，中國官方在國外壓力下推動人民幣升值，本非完全情願，主要是擔心這會對出口產生負面影響——而當前中國的對外貿易政策與商品傾銷間保持著相當程度上的聯繫。

不過，由於在此過程中大量外資流入中國，而它們對快速畸形發展的中國經濟維繫大致正常運轉起到重要作用，因此中國官方權衡利弊，願意採取讓人民幣長期而緩慢升值的做法，以誘使越來越多外資流入。除此之外，這也可化解美國政府方面的較大壓力，避免使其採取嚴厲措施對抗中國的商品傾銷。

然而，隨著中國經濟的快速畸形發展接近盡頭，官方顯然越來越不願意維繫人民幣繼續升值的趨勢，而是試圖讓人民幣貶值，但要盡可能減弱此舉的不良影響。

如果投機性的外資預期人民幣將步入緩慢下跌過程，必然會逐漸流出中國，而這對深層次問題日益表面化的中國經濟明顯會有不良影響。

因此，央行採取了對人民幣突然、急速而大幅貶值的做法，而後又會在一段時間內維持人民幣穩定，乃至使其出現小幅上升，這樣可以避免讓國內外對人民幣貶值產生明確而強烈的預期，甚至可以在特定階段誘使投機性外資進一步流入。

而當外界對人民幣貶值的警惕性降低（甚至消除）後，它還會再次讓人民幣在很短時間內「快、凖、狠」地貶值，而後又維持人民幣幣值基本穩定，甚至在一段時間內讓其小幅度升值。

此次人民幣貶值與市場化並無關係，也不能說明人民幣幣值被高估或低估，僅能表明中國大陸的央行（及更高層）實質性操控著人民幣漲跌，並揭示出被官方操縱的人民幣距離真實的市場化尚很遙遠——儘管有關方面在不斷做市場化的表面文章，甚至企圖將人民幣的操控性貶值與市場化聯繫起來。

（責編：董樂）

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