分析：A股回歸理性 「粗暴」救市無奈

中國A股在北京「只許買不許賣」的強力救市政策干預下接連五天上揚的紀錄被7月24日大幅下跌打斷——再度失守4100大關。同日公布的最新財新中國製造業PMI下降1%到48.7%，另國際分析人士大掉眼鏡，也令唱衰中國的分析人士新增證據。

包括國際貨幣基金組織IMF在內的國際政經人士和組織紛紛批評北京人為干預市場的做法，並呼籲停止救市。中國官媒則早些時候高調為救市手段辯護，並有不少官媒直接指責「境外黑手」做空A股。

面對鋪天蓋地的陰謀論和各方撲朔迷離的報道，BBC中文網採訪了英國諾丁漢大學和中國重慶大學經濟學教授姚樹潔，請他解析一下A股暴漲、狂跌背後的中國政府和民間失誤所在，以及聽聽他對境外黑手陰謀論的看法。

「粗暴」救市屬無奈

姚樹潔首先指出，撇開A股暴漲暴跌的深層原因不講，北京最終決定以「粗暴」手段強行干預股市，防止「大量股民跳樓」和「實體經濟受到更大傷害」，實在是沒有辦法的辦法，是「無奈之舉」。

他說，當時如果政府不干預而允許「失去理智」的市場自由跌落，一方面會造成大批散戶股民傾家蕩產、民怨沸騰，另一方面也會中國實體經濟中的很多公司企業造成沉重打擊。

他認為，西方分析人士嚴厲批評中國「粗暴」救市理論上是有道理的，但是前者很難理解和明白的是中國現實存在許多與美英歐成熟經濟體完全不一樣的「特色」元素。

他舉例分析認為，中國股市大多數參與者與其說是投資者不如說是投機者的事實是眾所周知的，而造成這種局面的深層原因也是由來已久的。

從官方來說，監管基本失敗，權錢交易、內線交易長期存在，上市公司無把關，賺錢公司不分紅等等都是難以推卸的責任。 而從民間來說，股民缺乏理性市場價值觀，大量散戶股民以賭徒心態入市投機，股市漲的時候就不顧一切買漲，而稍有風吹草動便拋出套利的做法都注定了中國股市延循「過山車軌跡」暴漲暴跌的命運。

「境外黑手」陰謀論

姚教授在分析中對中國媒體廣泛傳播的「境外黑手」陰謀論表示不以為然。

他認為，稍有常識的人都知道中國存在資本管制，能夠進入A股的外來資本相當有限，因此將這次A股「股災」的責任推卸給「境外黑手」應該更多是官方媒體為了一定程度上「化解民怨」的一種公關宣傳手段。

他同時指出，包括《人民日報》 在內的很多中國官方媒體在股市瘋漲的時候，不但不及時提醒示警，反而有推波助瀾嫌疑地發表「4000點是牛市起點」，是「習李改革紅利」之類的誤導性文章，從某種程度上應為這次的股市泡沫和崩盤負一定責任。

另外，負責監管的肖鋼等官員在國外學到了諸如杠桿等很多「手段」，但是在中國實施的過程中卻未能真正適應中國市場的很多特色和實情。

他認為，如果簡單以合理市場價值分析，A股現階段在4000點左右徘徊是合理的，高於4000點就進入泡沫區，而迫近3000點則有拋空過頭。

望市場回歸理智

在前瞻分析時，姚樹潔教授首先表示僅僅因為A股一日跌幅就結論救市失敗為時過早。他認為中國股市中佔據很大一部分的國有企業和金融機構只要穩得住不拋，那麼大盤應該會趨於穩定。

而同期內很多邊緣散戶在經歷沉重打擊後逐漸脫離市場，也會有利於市場進一步回穩。

另外，在經歷中國政府這種強制性干預市場的粗暴手段後，他認為短期內難以看凖下一步是否還會有更大動作。

不過，他認為常理估計應該是經過政府一段時間的干預之後，市場會開始學會更多的理智，而經歷過十年前和此次打擊之後，中國股民的投機心理會出現吃一塹長一智的效應，也會促進中國股市更加成熟。

他指出，歐美股市歷經百多年已經制度上十分完善和成熟，仍然會不時出現一些「股災」，因此中國資本市場真正成熟起來仍然任重道遠。

（採編：晧宇 / 責編：歐陽成）

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