英媒：不要指望中國量化寬鬆來挽救股市

英國《金融時報》網絡版周一（29日）發表署名分析文章表示，不要期待中國推出的地方債務置換方案會產生量化寬鬆效應而刺激股市。

有關文章是由英國的隆巴德街研究所首席經濟師兼研究部主管蔡莉娃撰寫的。

文章指出，雖然中國股市在過去一個月來出現大幅度調整，而且中國經濟也出現結構性下滑，但是不應因此就完全看低中國股市，只是不能依賴中國官方推出的2萬億人民幣地方債務置換方案而產生新的資金，從而挽救不斷下跌的中國股市。

不過，文章認為，地方債務置換與其他國家中央銀行推行的量化寬鬆政策並不一樣，並非是放鬆銀根的做法。

量化寬鬆指的是政府或央行向銀行業或非銀行業購買資產，而中國地方債務置換則涉及到把地方政府昂貴的短期貸款轉換成期限較長、成本較低的債券，換言之，只是把銀行資產負債表中的資產組合進行了調整，而不是購買資產，因此也不會像量化寬鬆那樣產生新的資金。

文章表示，中國央行上周末決定採取「雙降」（即同時降低利率和銀行凖備金）的做法證明了一點，那就是之前中國股市的上升得到了執政共產黨政府的祝福。

中國當局黨也不希望2008年度股市崩潰的現象重演，因此近來大力打擊保證金交易。不過，政府請願投資者把資金投向股市而不是地產市場，因為地產泡沫將會產生更多的社會後果。

文章最後總結說，中國的投資者需要記住的是，中國股市之前的升勢並非因為有大量新的資金注入市場，而是因為對資金的需求減少導致資金的流動性增加所致。因此，股市的走向更容易受到投資者情緒轉變的影響，但違抗中國政府的意願可能會是一個代價很大的遊戲。

中國股市泡沫的擔憂

英國《每日電訊報》網絡版發表一篇報道表示，保證金交易及貨幣刺激政策將導致中國股市繼續泡沫。

文章指出，自從中國股市在今年6月12日升至最高點之後一直持續下跌，過去兩周來中國股市價值蒸發了1.2萬億美元。此外，自從今年初以來，中國股民瘋狂借貸來購買股票，截至本月初，中國證券公司貸出的股票投資貸款總額高達3640億美元，而今年初，這一數字只有2600億美元左右。

文章引述一些專家表示，除非這些借貸炒股的股民因為損失慘重而離開股市，否則中國股市目前的疲弱態勢仍會持續下去。

文章表示，過去兩年來，中國經濟增長速度明顯放緩，但中國股市及股民卻沒有因此減少投資股市的意欲。故此，有人認為，近來中國股市的下滑其實就是反映中國經濟的基本因素而已。

不過，文章認為，中國股市泡沫其中一個更大的擔憂是有可能導致銀行擠兌及拖欠貸款問題。在上一次金融危機發生時，中國政府下令國營商業銀行提供大量貸款來刺激經濟增長並支持大型基建項目的開支。雖然此舉的確起到了刺激經濟的作用，但也造成了房地產泡沫，並導致不少貸款銀行因此齣現了大量壞賬。而這種文化現在也影響了股市，因為有人認為目前中國股市的問題就是因為不受控制的保證金交易所致。

文章總結說，對於中國股市來說，出現一次調整甚至大跌可能是一件好事，因為只有這樣才能淘汰一些借貸炒股的不良股民，這樣中國股市才能朝更好的方向發展。

（撰稿：李文/責編：董樂）