中國前三季度經濟因消費顯著復蘇獲超預期增長 但地產風險猶存

10月18日上午，中國國家統計局公布了三季度GDP同比增長4.9%，超過市場預期。 有分析將其主要歸功於服務業的快速復蘇。

中國媒體財新此前進行的調查中，預測均值為4.5%；路透社的預測均值為4.4%。

基數效應

二季度GDP增幅6.3%，三季度GDP增幅4.9%，看起來三季度增幅下降了，其實背後有基數效應的影響。

去年二季度中國經濟受到疫情及上海等地封城影響，GDP僅增長0.4%，由於今年二季度是以去年同期GDP為基數計算，因此使當期數據看起來偏高。

同理，去年三季度增速回升至3.9%，因此推高了今年三季度GDP增速的計算基數，因此看起來較低。

實際上，如果按照環比計算，三季度比二季度GDP增加1.3%，高於二季度比一季度的0.5%的增幅（修正後），也高於市場預期的1%。

有望實現全年目標

中國國家統計局副局長盛來運稱，四季度GDP只要同比增長4.4%以上，就可以實現全年GDP增長5%左右的目標。

經濟學人智庫（EIU）經濟分析師徐天辰向BBC中文表示，他們智庫始終認為中國能夠實現今年 5%的增長目標——這是新一屆政府建立公信力的需要。

「而且第三季度的讀數略高於經濟學人智庫的預期，這意味著全年目標應該可以安全實現。」

復蘇與風險並存

從供給端來說，三季度經濟回升，主要歸功於服務業的快速復蘇。前三季度，中國的農業、工業、服務業中，只有服務業增加值增速快於GDP總體增長，同比增長6%，前兩者增加值同比增長分別為4%和4.4%。

從需求端來說，消費強、投資弱的局面依舊。前三季度，社會消費品零售總額342107億元，同比增長6.8%。尤其是汽車消費，9月份中國汽車產銷分別達到285萬輛和285.8萬輛，同比分別增長6.6%和9.5%，產銷量均創歷史同期新高。

然而，固定資產投資（不含農戶），同比增長3.1%，其中，基礎設施投資同比增長6.2%，製造業投資增長6.2%，房地產開發投資下降9.1%。

徐天辰分析，中國經濟的「順風」之勢正在增強，包括工業部門強勁發展、消費支出持續復蘇以及全球貿易的觸底反彈。這些積極信號預示著來年中國經濟的韌性，經濟學人智庫預測明年中國經濟將增長 4.8%。

「儘管如此，政策制定者也不應坐享其成。房地產行業的硬著陸並沒有得到有效的應對，這意味著它仍將是 2024 年最大的下行風險，」他說。