США узаконили криптовалюту. Як і для чого Трамп просуває приватний цифровий долар

Дональд Трамп виграв другий термін з обіцянкою перетворити США на криптовалютну наддержаву. Не минуло й пів року з моменту його повернення до Білого дому, як підконтрольний йому Конгрес зробив історичний крок у цьому напрямку. Відтепер криптовалюти в США переходять із периферії в мейнстрим фінансової системи.

Цього тижня Конгрес ухвалив криптовалютні закони, які мають закріпити технологічне лідерство Америки у провідній для неї фінансовій галузі, зміцнити роль долара у світі та пом'якшити боргову кризу США.

З іншого боку, нові закони створюють ризики для фінансової стабільності, банківської системи і навіть самої ідеї криптовалюти як анонімної транскордонної альтернативи традиційним грошам, попереджають експерти.

Білий дім назвав криптовалютне законодавство "історичним актом, який дозволить Сполученим Штатам очолити світову революцію у сфері цифрових валют… зміцнить національну безпеку та статус долара США як резервної валюти".

У п'ятницю Трамп зібрав на урочисте підписання всіх головних гравців крипторинку, похвалив їх за наполегливість і подякував за пожертви на виборчу кампанію.

"Ось що я вам скажу: з вас, з криптоспільноти, роками насміхалися, вас ігнорували, вас не сприймали серйозно, — сказав Трамп. — Але це підписання — нагорода за вашу наполегливу працю, новаторський дух і готовність стояти до кінця".

"Ви зробили долар привабливою, сильною і могутньою валютою. Я підтримав вас на ранньому етапі, тому що це добре для долара, добре для країни. Ну і заради голосів на виборах", — пояснив Трамп свою нову любов до криптовалют.

Геніальний закон

Головний з ухвалених Конгресом актів уперше визначає законодавчі рамки для стейблкоїнів — криптовалют, жорстко прив'язаних 1:1 до надійного активу, такого як долар, золота чи держоблігацій США.

Він має назву GENIUS Act, або "геніальний закон". Це абревіатура довгої нудної назви, але звучить красиво, тому Білий дім навіть не розшифрував її в офіційному повідомленні про підписання. У світі випущено стейблкоїнів приблизно на $300 млрд, тоді як загальний обсяг криптоактивів уже перевищив $4 трлн.

Стейблкоїни на кшталт USDC від Circle і USDT від Tether є в оббігу вже десятиліттями, однак, дотепер мали вузькоспеціальну функцію посередника між традиційними грошима і криптою.

Їх купують за готівкові долари, щоб потім за них купити на криптобіржах біткоїн, інші монети або мемкоїни, які не мають жодної реальної базової вартості — вона визначається на ринку залежно від попиту і пропозиції.

Для інших розрахунків стейблкоїни майже не використовувалися. Тепер, після фактичної легалізації, вони можуть кинути виклик традиційним грошам і платіжним системам.

"Цей давно назрілий закон уперше в історії запускає федеральне регулювання стейблкоїнів, запроваджує вимогу їх 100% забезпечення ліквідними активами і зобов'язує емітентів щомісяця розкривати інформацію про резерви", — повідомив Білий дім.

"Геніальний закон" відкриває великим банкам і гігантам інтернету на кшталт Facebook, Amazon і Google шлях до випуску власних цифрових доларів і їх масового використання для миттєвих і дешевих грошових переказів і оплати товарів, праці й послуг як у США, так і по всьому світу.

"Один із головних ризиків стейблкоїна — у тому, що він може виявитися не таким вже й стабільним. А раптом вас обдурили, і резерви зовсім не ті, що були обіцяні? — пояснює проблему Дженніфер Шалп, експертка з криптовалют із Cato Institute. — Ці закони, серед іншого, якраз і регулюють питання якості резервних активів, під які випускаються стейблкоїни".

Єдиним, кому заборонили випускати цифрову валюту, став центральний банк США, який друкує долари — паперові та безготівкові.

Попри те, що дві інші найбільші світові економіки — Європа і Китай — готують цифрові євро і юані, Конгрес окремим законом заборонив державну криптовалюту і закріпив приватний характер цифрових грошей. Конгресмени кажуть, що захищають американців від всевидющого ока Великого брата.

Критики підозрюють, що вони захищають своїх приватних спонсорів від конкуренції з боку найнадійнішого з усіх потенційних емітентів цифрового долара — Казначейства США.

Апологети крипти тріумфують - всього за пів року Трамп виконав обіцянку, яку дав їм замість десятків мільйонів доларів пожертв на його передвиборчу кампанію.

Проте в експертів і навіть у прихильників фінансової криптореволюції є серйозні запитання щодо нової реальності, сформульованої у кількох законодавчих актах Конгресу.

Хитка основа

Масове використання приватного цифрового долара має збільшити попит не лише на депозити в доларах, а й на облігації уряду США, оскільки закон визначає їх як основний резервний актив для випуску стейблкоїнів.

Продаж облігацій дозволяє Америці витрачати більше, ніж вона заробляє і фінансувати гігантський дефіцит бюджету. Дотепер попит на них випереджав пропозицію навіть у кризові часи, що дозволяло Америці позичати дешево.

Однак після повернення Трампа до Білого дому все змінилося. Він почав торгівельну війну з усім світом і протиснув через Конгрес закон про зниження податків, який загрожує як зростанням бюджетної діри, так і рекордним держборгом.

Курс долара почав падати, а вартість запозичень — зростати. Виходить, новий доларовий порядок спирається на розхитані опори, попереджає Крістін Гарпер, членкиня редакційної ради Bloomberg і співавторка мемуарів колишнього голови ФРС Пола Волкера.

"Багато хто каже, що закон про стейблкоїни збільшить попит на держборг США і допоможе зміцнити позиції долара, — сказала вона. — Але виходить, що ми будуємо цілу нову фінансову структуру на фундаменті ринку держоблігацій у момент, коли він, схоже, стає менш надійним. Напевно, цей факт має викликати деяке занепокоєння".

"Погані новини для банків"

Домінування долара — не головна мета криптолібералізації. Її прихильники та бенефіціари, зокрема сам Дональд Трамп і його родина, стверджують, що стейблкоїни розширять доступ американців до фінансових послуг і дешевих платежів, оскільки емітенти крипти конкуруватимуть із банками, які не всіх готові обслуговувати і кредитувати, та з платіжними системами Visa і Mastercard, у яких у США високі комісії.

Скептики бачать у цьому загрозу фінансовій стабільності, оскільки банки жорстко регулюються після кризи 2008–2009 років, а до емітентів криптомонет і самих стейблкоїнів вимоги м'якші.

"У США традиційно існувало чітке розмежування між банками і магазинами, — каже Крістін Гарпер. — І ось ця традиція зруйнована на догоду криптобізнесу. Інтернет-гіганти зможуть випускати свої цифрові монети, і, звісно, це неприємна новина для банків".

Відтік грошей із банків у крипту загрожує не лише втратою прибутку самих банків, але й скороченням кредитування економіки.

На додаток, якими б надійними не були активи, під які випускаються стейблкоїни, американські фінансисти неодноразово демонстрували талант і кмітливість у справі переупаковування надійних паперів у похідні інструменти.

Усього 20 років тому ця винахідливість дозволила американським банкам під носом у регуляторів надути гігантську іпотечну бульбашку.

У 2008 році вона луснула, ледь не обваливши банківську систему США і спричинивши світову кризу, від наслідків якої світ досі не оговтався.

Менша бульбашка на крипторинку луснула у 2022 році, нагадує Гарпер. Вона побоюється, що зараз надувається нова, і її наслідки доведеться розгрібати не лише криптоспільноті, якщо викуп збанкрутілих емітентів стейблкоїнів доведеться здійснювати за кошти платників податків.

"Чим більше стара фінансова система переплітається з новою криптосистемою, тим більший ризик для економіки загалом і для людей, які не мають до крипти жодного стосунку", — сказала вона.

Ризики криптовалюти вищі з кількох причин: регулювання не таке жорстке, як у банків; більше можливостей для зламу й шахрайства; ризик "набігу вкладників" погіршується миттєвою і транскордонною природою цифрових платежів; є також проблеми перевірки покупців цифрових монет, походження їх коштів, захисту від відмивання грошей і відстеження кримінального капіталу.

Буква закону проти духу крипти

Поява кодексу правил і посилення домінування США у криптосистемі дещо суперечить самій ідеї криптовалют як засобу розрахунку і накопичення. Адже основна ідея криптовалюти полягає у тому, щоб не визнавати кордонів і бути недоступною для державного нагляду і контролю.

Але без регулювання складно повернути довіру до системи після серії гучних скандалів, арештів і банкрутств.

"Іронія в тому, що фінансове регулювання завжди грало на руку криптовалютам, бо на них воно не поширювалося. Можна було робити все, що завгодно — і виявилося, що це не дуже добре для крипторинку, — сказала Гарпер. — Дехто перегнув палицю, вкрав надто багато, обдурив надто багатьох. Люди втрачали гроші і довіру до крипти. І ось тепер написали правила, що покликані повернути цю довіру".

Вихід із тіні на авансцену змінює крипторинок і потенційно загрожує зруйнувати одну з його головних заповідей — анонімність.

"Коли ви знімаєте готівку в банкоматі, банк про це знає, але далі відстежити рух цих грошей неможливо. А стейблкоїни залишаються на блокчейні. Тобто у стейблкоїнів є цифровий слід, і за ним можна простежити подальший рух грошей", — зазначає Дженніфер Шалп із Cato Institute.

У законах визначені обов'язки емітентів у взаємодії з покупцями стейблкоїнів, але дуже розпливчасто описано їхні обов'язки й права у частині подальшого стеження за рухом цих монет, каже вона.

Оскільки в законі немає прямої заборони на таке стеження, він залишає "прірву в цьому питанні й потенційно може призвести до порушення фінансової анонімності в майбутньому — причому це може торкнутися не лише стейблкоїнів, а й усієї криптовалютної екосистеми".

Це не єдина "діра" в нових законах. Загалом їх ухвалили поспіхом, зазначає Гарпер, тоді як традиційно на створення законодавчої і нормативної бази для регулювання фінансового ринку йдуть роки копіткої роботи.

"Адміністрація Трампа любить діяти рішуче і досягати швидких результатів. Ось такий зараз підхід, — сказала вона. — І не виключено, що в якийсь момент ми про нього пошкодуємо".