¿Por qué los mercados no se hundieron tras la victoria de la izquierda radical en Grecia?

Los griegos no se muestran especialmente agradecidos por los paquetes de rescate de US$270.000 millones que obtuvieron de la eurozona y el Fondo Monetario Internacional. Hay una forma de explicarlo.

La crisis económica del país, que el domingo votó en masa al partido antiausteridad Syriza, fue causada en gran parte debido a que el gobierno aquirió deudas excesivas.

Así que cuando la crisis comenzó en serio, a fines de 2009, la deuda como porcentaje del Producto Interno Bruto, alcanzó el 127% del PIB, o ingreso nacional. Y se incrementó al año siguiente al 146% del PIB.

Como condición de los rescates oficiales, se impusieron a Grecia reducciones en el gasto público y medidas de austeridad significativas. Y eso tuvo un gran impacto en la actividad económica.

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Asuteridad

El país ya estaba en recesión después de la crisis financiera de 2008. Pero desde 2010, y gracias en gran parte a la austeridad impuesta por Bruselas, el PIB se encogió otro 19%.

El PIB per cápita, que es quizás una mejor medida para las privaciones impuestas a los griegos, cayó 22% desde el inicio de la debacle del 2008.

Así que la austeridad ciertamente ha dolido. Pero ¿ha logrado reducir la deuda de los griegos?

Al contrario, la deuda griega como porcentaje del PIB se ha disparado a 176% del PIB, hasta fines de septiembre de 2014.

Aunque se ha reducido un poco en términos absolutos. La deuda del sector público griego era de US$298.000 millones en 2008, US$372.000 millones en 2010 y US$356.000 millones en septiembre del año pasado.

Pero es la deuda como porcentaje del PIB o ingreso nacional lo que determina la asequibilidad. Y en esa importante medida, el problema de la deuda griega es peor hoy en día que cuando el país fue rescatado.

Para explicar lo obvio, es el colapso de la economía lo que ha causado el daño. Y aunque Grecia comenzó a crecer otra vez el año pasado, a la actual trasa de crecimiento de 1,6% (que podría no ser sostenible) podría tomar más de una generación reducir la deuda nacional a un nivel manejable.

No es de extrañar entonces que un partido, el Syriza, que hizo campaña para poner fin a la austeridad y cancelar las deudas, logró una contundente victoria en las elecciones generales.

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El pueblo griego envió un claro mensaje a Bruselas.

O quizás sería más apto hablar del mensaje que están enviando a Berlín, ya que es Alemania el país de la eurozona más comprometido con la ortodoxia económica de que no se puede ganar algo sin sufrir la austeridad.

¿Más fuerte?

Y en cuanto a los inversores, hay dos razones por las que la victoria de Syriza es importante.

Primero, como ya mencioné, su líder Alexis Tsipras tiene un claro mandato de negociar una relajación de la austeridad impuesta por Bruselas y el FMI, y una cancelación de al menos parte de las masivas deudas del sector público del país.

Por el momento, él y sus colegas han enfatizado que desean negociar y están enviando señales para ese efecto. Pero los alemanes dicen que el acuerdo alcanzado con Grecia para el rescate es el acuerdo que se va a mantener.

Así que si el compromiso resulta imposible, la ruptura o la huida de Grecia de la eurozona no es una imposibilidad.

La segunda razón por la que la victoria es importante es que los partidos antiausteridad más jóvenes están protestando en toda Europa y lo están haciendo particularmente bien en Francia y España.

Si Syriza tuviera éxito en sus negociaciones con el resto de la eurozona, estos otros partidos antiausteridad se verían más confiables ante los electores.

La victoria de la proteccionista y nacionalista Marine Le Pen en las elecciones presidenciales de Francia sería una prueba interesante de la sangre fría de los mercados.

Y si Syriza perdiera en las conversaciones con Bruselas y Berlín, y tuviera lugar una ruptura final de Grecia con el euro, los inversores bien podrían sacar sus ahorros de cualquier país de la eurozoa donde los nacionalistas están en ascenso.

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Entonces, ¿por qué los inversores no están en un estado de pánico frenético? ¿Por qué el euro y los mercados de valores se recuperaron al abrir tras la victoria de Syriza?

Una posible explicación poco convincente es que los inversores creen que la eurozona realmente podría ser más fuerte sin Grecia, siempre y cuando ningún otro país grande lo siga al salir por la puerta.

Más probable es el hecho de que crean que la razón prevalecerá y que Berlín autorizará una amortización de las excesivas deudas griegas.

Este es un punto importante: fuera de Alemania es casi imposible encontrar un economista o banquero central que creyera que la previa reconstrucción de la deuda griega algún día iba a funcionar.

Asi que, quizás después de que los griegos han hecho un sacrificio económico colosal –y algunos dirían inútil–, Alemania autorizará un rescate que permita al país la oportunidad de esquivar sus deudas colosales.